AMSTERDAM - De Vereniging van Effectenbezitters noemt het bod van Air France van 784 miljoen euro op KLM 'veel te laag'. Volgens de VEB zijn de afgelopen zes maanden diverse omstandigheden veranderd zodat een verhoging van het bod gerechtvaardigd is. Uit de prospectus en het biedingsbericht zou blijken dat KLM aanzienlijk meer waard is dan tot nu toe bleek.
Bovendien blijven veel vragen onbeantwoord die een scherper zicht zouden bieden op de werkelijke waarde van KLM, zo vindt de VEB. Aankomende zaterdag publiceert de vereniging in haar magazine Effect tien redenen waarom het bod van Air France veel te laag is. De eerste twee werden al vast openbaar gemaakt.
"Het eigen vermogen van KLM, dat wil zeggen activa minus schulden, bedraagt 1.501 miljoen euro. Per aandeel is dat 34,14 euro. Op basis van een koers van 15,00 euro van het aandeel Air France bedraagt het bod per aandeel KLM bij benadering 17,80 euro. Dat betekent dat het bod net iets meer dan de helft van het eigen vermogen van KLM bedraagt. Zo krijgen de Fransen de helft van KLM gratis in handen", zo geeft de VEB als eerste reden.
Merknaam en landingsrechten
De VEB voegt daaraan toe dat KLM beschikt over belangrijke immateriële activa die op de balans niet zijn gewaardeerd, zoals de merknaam KLM waarin honderden miljoenen zijn geïnvesteerd en de landingsrechten van KLM. "Gegeven het feit dat deze belangrijke immateriële activa op nul euro zijn gewaardeerd, zou een prijs boven het eigen vermogen voor de hand hebben gelegen", aldus de VEB.
De tweede reden waarom de VEB het Air France-bod te laag vindt is dat het bod slechts zeven keer de verwachte winst 2004 en vijf keer de verwachte winst 2005 zou vertegenwoordigen. "In 2004 zal KLM volgens analisten een winst genereren van circa 100 à 110 miljoen euro en in het daaropvolgende jaar zal dit zelfs kunnen oplopen tot 150 à 170 miljoen euro. Per aandeel bedragen die schattingen 2,50 euro en 3,60 euro. Dat betekent dat het bod slechts zeven keer de verwachte winst voor het komende jaar en slechts vijf keer de winst 2005 bedraagt."
Bovendien blijven veel vragen onbeantwoord die een scherper zicht zouden bieden op de werkelijke waarde van KLM, zo vindt de VEB. Aankomende zaterdag publiceert de vereniging in haar magazine Effect tien redenen waarom het bod van Air France veel te laag is. De eerste twee werden al vast openbaar gemaakt.
"Het eigen vermogen van KLM, dat wil zeggen activa minus schulden, bedraagt 1.501 miljoen euro. Per aandeel is dat 34,14 euro. Op basis van een koers van 15,00 euro van het aandeel Air France bedraagt het bod per aandeel KLM bij benadering 17,80 euro. Dat betekent dat het bod net iets meer dan de helft van het eigen vermogen van KLM bedraagt. Zo krijgen de Fransen de helft van KLM gratis in handen", zo geeft de VEB als eerste reden.
Merknaam en landingsrechten
De VEB voegt daaraan toe dat KLM beschikt over belangrijke immateriële activa die op de balans niet zijn gewaardeerd, zoals de merknaam KLM waarin honderden miljoenen zijn geïnvesteerd en de landingsrechten van KLM. "Gegeven het feit dat deze belangrijke immateriële activa op nul euro zijn gewaardeerd, zou een prijs boven het eigen vermogen voor de hand hebben gelegen", aldus de VEB.
De tweede reden waarom de VEB het Air France-bod te laag vindt is dat het bod slechts zeven keer de verwachte winst 2004 en vijf keer de verwachte winst 2005 zou vertegenwoordigen. "In 2004 zal KLM volgens analisten een winst genereren van circa 100 à 110 miljoen euro en in het daaropvolgende jaar zal dit zelfs kunnen oplopen tot 150 à 170 miljoen euro. Per aandeel bedragen die schattingen 2,50 euro en 3,60 euro. Dat betekent dat het bod slechts zeven keer de verwachte winst voor het komende jaar en slechts vijf keer de winst 2005 bedraagt."
Ontvang een jaar lang 30% korting op het beste van Luchtvaartnieuws en Zakenreisnieuws. Krijg onbeperkt toegang tot al het nieuws en de bijbehorende Apps. Ontvang tevens 12 maanden het Luchtvaartnieuws Magazine in de mail of op de mat.