Volgens Philippe Decrulle van de Franse vakbond CDFT maken de Nederlandse luchtvaartmaatschappij KLM en de Franse maatschappij Air France dinsdagochtend om 07.00 uur hun voorgenomen fusie wereldkundig. Air France heeft vandaag, maandag 29 september, de ondernemingsraad ontvangen om de voorgenomen plannen te presenteren.

Phillipe Decrulle zit niet alleen in de vakbond CDFT maar ook in de ondernemingsraad van Air France.

De afgelopen dagen is er veel gediscussieerd in allerlei media en binnen het kabinet over wat de gevolgen zijn van een fusie van KLM en Air France voor de luchthaven Schiphol, die potentieel op de nominatie staat om de derde luchthaven van Parijs te worden. Deze discussie wordt niet alleen in Nederland gevoerd maar, blijkens berichten in de Franse krant Liberation, ook in Frankrijk.

Ook het "waarom kiezen voor een fusie in plaats van een alliantie", zoals te doen gebruikelijk in de luchtvaartindustrie, houdt de gemoederen bezig. "Heeft KLM topman Leo van Wijk een verborgen agenda of ziet hij als één van de weinigen de strategische voordelen?"

Namens de beleggers heeft nu ook de Vereniging van Effectenbezitters, VEB, zich in de discussie gemengd. Men verwijt de KLM dat er geen informatie naar buiten is gekomen ten behoeve van de particuliere aandeelhouders. Alleen op 17 september kwam KLM met een persberichtje van 64 woorden, waarin werd gesteld dat KLM in vergevorderde onderhandelingen is met Air France over intensieve samenwerking en met de mogelijke toetreding van KLM tot Sky Team. Vierenzestig woorden en verder helemaal niets, volgens de VEB.

De VEB meldt op haar website het volgende: "Terwijl ondernemingen doorgaans stellen dat je niet mag afgaan op geruchten in de pers, zijn beleggers hier nu volledig op aangewezen. Het belangrijkste punt voor aandeelhouders is de ruilverhouding, ofwel de waardering van KLM bij inbreng in de gezamenlijke holding. Op basis van de meeste variabelen is Air France 2 keer zo groot als KLM. Bij de omzet is die verhouding precies 2, maar bij het aantal tonkilometers vracht (1,3), het aantal vliegtuigen (1,7), de aantallen passagiers (1,8), het aantal werknemers (2,3) en eigen vermogen (2,7), liggen die verhoudingen rond de 2. Bij een beurswaarde van Air France van 3 miljard zou de waardering van KLM dan op ongeveer de helft moeten liggen en dat zou meer dan 30 euro per aandeel betekenen. Dat komt in de buurt van de intrinsieke waarde van 32 euro per aandeel. Als belangrijkste minpunten gelden de relatief hogere schuldpositie van KLM en de lagere rentabiliteit. Daar staat tegenover dat de kostenvoordelen al bijna 10 euro per aandeel KLM bedragen, bovenop de eerder aangekondigde reorganisatie bij KLM, en Air France natuurlijk de overheersende invloed binnen de nieuwe onderneming zal krijgen."

"De vraag is hoe goed het KLM management heeft onderhandelt voor haar aandeelhouders en of men de ruilverhouding (deels) heeft opgeofferd in ruil voor landingsrechten, behoud van merknaam en zeggenschap van het Nederlandse management. Op gebied van aandeelhouderswaarde en behartiging van aandeelhoudersbelangen heeft de KLM-directie geen goed track-record, want sinds de komst van KLM topman Leo van Wijk in augustus 1997 is de waarde van het aandeel KLM gedaald van 33 naar 12 euro."